十年翻五十倍的立讯精密是靠运气还是实力

　　苹果产业链近年来在A股非常火爆，大牛股倍出。在整个苹果产业链中，组装业务一直是大头，但基本是台湾企业，最著名的当属富士康。

　　今天，我们聊聊A股的大牛股立讯精密，也是苹果产业链的龙头股，上市10年来，市值从几十亿到目前接近4000亿。

　　一、重大机遇，成为AirPods供应商

　　AirPods在2016年推出，最引起争议的是零售价159美元。刚开始推出时，市场大部分不看好，一个无线耳机，一个平常的小配件，人民币1000多，这是啥破玩意儿。最初的供应商英业达碍于情面只愿意出两条生产线，毕竟一条产业向也很花钱，要是卖不出量可会亏惨了的。

　　但是，就是这个一路被众人不看好的AirPods上市之后异常火爆，这个看似普通的小配件一下成为苹果历史上最受欢迎的配件之一，在推出后短短时间内就占据了全球真无线耳机26%的份额。

　　一年后，立讯精密依靠强大的技术，良品率远远胜出其它对手，拿到了苹果TWS耳机初期大部分的订单。

　　正是依靠这一个现象级的爆款产品，立讯精密营业收入从2016年的137亿增长65%到2017年的228亿，随后2018年为358亿，2019年为625亿，每年以75%左右迅猛增长。利润从2016年11亿增长到2019年47亿，翻了2翻。

　　立讯精密依靠苹果这一爆款产品，成为苹果链第一大厂。2019年全球TWS市场规模为75亿美元，2020年全球TWS市场规模有望达到110亿，立讯精密的业绩还有增长空间。

　　二、互相成就，成为伙伴

　　从上面立讯精密的发展来看，很多人认为其的成功仅仅是运气成分，代工技术含量不高，其的高增长完全依赖于一款现象级的爆款产品，如果不是苹果选择立讯精密，而是选择其他代工公司，其他代工公司也能发财。

　　但是，成功的背后笔者认为不仅仅是运气。

　　从实际结果看，两者应该是相互成就，并不仅仅是立讯精密幸运的抱上了苹果这个大腿，苹果也很幸运的找到了一个合适的合作伙伴，最终让产品更加完美。

　　AirPods自从上市后异常火爆，一直供不应求，此时产能和质量就是一个大问题。在刚开始，顾客下单买产品后，要一个半月才能拿到产品，自从立讯接单后，从1个半月缩短到1个星期内，效率惊人，这其中体现了立讯精密技术的精湛。

　　能缩短成这么段时间，源于立讯精密在产品生产工艺流程的不断完善，产品良率的不断上升。

　　中国电子代工厂数以百计，能在当时解决产能和质量问题的就那一家，这绝不是偶然！

　　为什么立讯会做的好？核心还是在于立讯在“精密制造”领域多年积累起来的能力，不要小看AirPods这一个简单的小耳机，就有上百个配件。

　　精密制造的优势为立讯向下游延伸提供了技术和成本优势。一方面，精密制造企业掌握上游模具和自动化设备，为下游制造提供了技术保障。另一方面，由于自制零部件成本低于外购零部件，因此精密制造厂商在向下游制造拓展时有成本优势。

　　三、开疆拓土，未来看点

　　7月17日晚，A股苹果产业链老大立讯精密发布了一则公告称，将与大股东联手现金收购江苏纬创及昆山纬新，切入iPhone组装业务，这将直接与富士康成为竞争对象。

　　立讯精密自2011年起就开始通过并购获取多品制造能力。

　　2011年外购博硕进入线缆，并购昆山联滔切入苹果供应链；

　　2012年并购珠海双赢，切入FPC领域；

　　2015年并购美特介入声学。

　　2020年收购江苏纬创及昆山纬新。

　　至此，立讯精密拥有了“零件——模组——整机”的垂直整合能力。

　　依靠单品品质获得大客户信任——通过并购获取多品制造能力——横向拓展其他业务领域，立讯精密成长过程一步一个脚印。

　　目前，立讯精密拥有了整机的组合能力，创始人王来春女士曾在富士康工作近10年，接下来能否从富士康抢到一定份额也是未来一个看点。此外，在短期内，消费电子领域（AirPods，Apple Watch 3）仍有一定的成长空间，长期来看，则要依靠其的汽车电子和通信产品的成长才能带来高速的发展。