春节前，知名的券商中信发布了一份报告，认为茅台的股价会涨到3000元，当时茅台已经高达2500了。后边发生的事情大家也看到了，茅台涨到了2600之后，就出现了一波断崖式下跌。

　　而这个周末，中信依然坚定认为茅台未来会有很大的发展空间，今年的股价就会涨到3000。逻辑主要有两个，一个是高端白酒的发展，一个是茅台还有提价空间，毕竟市场价在2500左右，而出厂价在1499。

　　对此，我对这两个逻辑都不认同。目前来看，整个白酒市场规模在萎缩，喝白酒的人的确在减少。当然，高端白酒的确在保持增长，但是基数少了，未来也必然对高端产生影响。另外，高端白酒竞争也开始变得激烈。传统高端泸州老窖、五粮液、洋河也在涨价，而像酒鬼也推出了所谓的“内参”，看这名字，就知道人家的定位是啥了。还有老白干更是直接指向酱香市场，推出了武陵系列。目前来看，这些二线白酒厂商的高端产品，增长的空间很大。

　　另外，茅台的确有提价的空间。但是这个空间有多少呢？如果出厂价提到2000，那么经销商还有多少利润。经销商是茅台神话不可分割一部分，说实话，这么多茅台，没有经销商的囤积和炒作，恐怕也到不了天价。在白酒市场，有个数据叫开瓶率，也就是真正被消费了的。茅台在高端市场最低，只有36%，意味着还有64%，在大家的柜子里，或者在经销商的仓库里。

　　更重要的是，提价的这个逻辑早就不新鲜了，已经反映在当前的市场价格中了。茅台如果不是提高出厂价，利润和销售额根本就无法维持增长了。所以，这个空间不可能一次用光，只能隔三差五提一点价格，保持茅台的增速。股市啥都不怕，就怕没有增长，一旦没有增长那个，讲不出故事了，那么给出的估值就只有10倍左右。未来，我认为茅台的增长水平，给个20倍的估值是合理的。

　　最近，中信的报告似乎流年不利。一边唱多，一边做空。在节前认为央行要保持宽松的接受，唱多股市，结果春节后股市就遭遇了大跌，短短13个交易日，创业板就跌入熊市。结合他们在2015年那波股市大跌中的表现，我就不愿意多做评价了。

　　目前来看，我们的股市反弹了三个交易日，比我预计的多一天，但是都是无量反弹，而且多次跟随美股之后，就高开跳水，所以维持仅仅是反弹的判断。上证有权重护盘，也达到我的预期，所以底部不远，而创业板已经进入熊市。

　　而上周，美国的10年期国债收益率再度飙升到了1.6%，尽管美联储和财政部否认通胀，但是通胀预期的数据还是在创新高。很多人都在好奇，美国国债收益率的极限在那个位置？什么时候国债收益率会彻底压垮股市。

　　这个是很难量化的，毕竟去年1.3%美股就撑不住了，而过去12年中，最高2%的时候，美股也保持过坚挺。现在结合美国实体经济创最差表现，以及国债总额今年会突破30万亿美元来看，我估算是1.8%的水平，当然，既然是估算，只能作为一个参考，并不精确。