用通俗易懂的方式谈股票价值投资

　　也许是2015年的股灾让太多的韭菜受伤太深，也可能是直接消灭了大部分的韭菜。再加上17年的蓝筹慢牛行情让专注于价值蓝筹的投资者大幅跑赢了趋势投资者。感觉15年以后关注价值投资的朋友越来越多。就像一个武林门派，越是厉害的时候，前来拜山门的弟子也会越来越多。甚至还时常能看到关于真假价投的激烈争论。那么究竟什么才算是真正的价值投资呢？接下来，我就试着用最通俗易懂的方式来聊一下我理解的价值投资，希望可以给初入价值投资门派的朋友一些启示。

　　巴菲特说过买股票就是买公司。公司不只是一个名字，它是一个以营利为目的的组织，或者说系统。这个组织或系统就有它客观存在的价值。所谓价值投资，投资的就是这个价值。我们想象现在有一家公司，雇员有三个人分别是保安、会计和经理。这家公司没有任何业务，账面上没有任何负债，只有1亿现金，全部所在公司保险柜里。

　　这是一家上市公司，总股本是1000万股，目前股价1块钱，且无人问津。作为一个投资者，你会怎么做？非常简单，凑1000万收购这家上市公司，并成为董事长。然后，问经理要来保险柜钥匙，花点钱遣散三个雇员。最后，打开保险箱取出1亿现金带回家。这样一来，你就完成了一笔收益接近10倍的投资决策，非常简单。这就是成功的价值投资。是不是非常容易理解！价值投资的本质就在于任何事物都有它的价值，当它的价格远低于价值的时候，你买入。等市场发现它的价值并修正价格的时候，你就可以获利。

　　如果把价值投资看成一个门派，那么开山祖师就是巴菲特的老师格雷厄姆。独创的烟蒂流神功在当年也是打遍天下、名动江湖。比如刚刚那个例子我们还可以延伸得更复杂一点。还是那家公司，但这次保险柜里只有5000万现金，另外还有两套市中心的房产，和一间卖奶茶的门面商铺的产权。对外还有欠银行的3000万借款，以及拖欠的1000万办公室租金。

　　现在这样的公司你还愿不愿意花1000万去买回来呢？其实和前一个例子没有任何区别，只是需要你做更多的价值判断。你需要确认各项资产和负债的情况，并评估出他们的价值，再和市场上的价格进行比较。烟蒂流神功最大的特点就是确定性。所有的打法都是基于眼球的事实和数据，不考虑变化和发展，只考虑账上的真金白银。它的优点就在于一个字——稳，但弊端也很明显，那就是完全忽略了公司作为一个组织所蕴含的最重要的价值——盈利和发展。

　　长江后浪推前浪，在看透师傅武功体系缺陷之后，巴菲特开创了属于自己的神功——商誉现金流。还是拿刚刚那个公司做例子，假设公司换了一个经理，请来一个调奶茶的高手，把那个卖奶茶的商铺重新开张。高手调的奶茶味道独一无二，很快成为网红奶茶。这个卖奶茶的门面店每年可以为公司赚回1000万净利润，而且每年还在不断增长。

　　经过这一下变身，现在这个上市公司又应该值多少钱呢？现金流是巴菲特最看重的东西，老爷子认为只有可以源源不断创造现金的公司才算是值得长期持有的优质资产。而想要在不断通胀的市场上始终保持高的利润率，那么商誉就是非常重要的一环。所谓商誉，其实就是让客户心甘情愿得为你制定的价格买单的能力。基于以上两点，巴菲特的功夫比起他师傅可谓又上了一个新的境界。如果说烟蒂流是在垃圾堆里捡金子的话，那么商誉现金流基本上相对于在垃圾堆里捡印钞机了。但是看过武侠的朋友都知道越厉害的武功，越容易走火入魔。

　　商誉现金流虽然更强，但它具有更多的不确定性。你的奶茶会不会一直那么受欢迎？会不会以后有别的饮品取代你？奶茶卖好了会不会去卖炸鸡排？奶茶配方会不会被学走？那么多的问号你都要能够回答，才能运用好这门武功。而这都是基于你对该公司的运营以及盈利模式有非常深刻的理解基础上的，所以想要做到其实非常困难。如果你能真正把市场上一两家公司完全理解，那么你相当于已经拿到了一把打开财富之门的钥匙。

　　当然我刚刚说的几个例子都进行了简化，真实的市场环境复杂的多，连刚刚我说的那些信息本身的真假都需要逐一鉴别。而且在市场有效性的作用下，如果出现像我例子中所说的那么明显的投资机会，资本很快会闻风而动，迅速填平价值和价格的差。

　　幸运的是，在这个世界上不会存在一个完全有效的市场，而大A股更是因为大量散户的存在有效性不高，这样就给了价值投资者施展的空间。所以，价值投资所要做的最重要的事情就是在平时把我前面提到的两套神功练好，然后等待市场无效犯错的时候给出致命一击，然后等待市场修正自己的错误，实现价值。而这些就是价值投资的全部！