中高端白酒2022中报业绩点评
在我这里所谓中高端白酒指的是：五粮液、泸州老窖、洋河股份、山西汾酒，至于茅台，那是一个特高端白酒，不是一个重量级的，没有可比性，所以本文不拿茅台说事。本文终端对比一下这四家白酒的中报业绩。
从营收规模来看，五粮液遥遥领先，山西汾酒已经连续两年超越泸州老窖位居第三了。
但是从净利润上来说，山西汾酒还是没有超越泸州老窖，因为泸州老窖以高端为主，毛利率和净利率都比较高，远高于其他三家。不过按照现在这种发展态势，山西汾酒超越泸州老窖应该就是今后一两年的事了。
山西汾酒的盈利能力虽然总体较其他三家偏弱，但最近五年一直在逐年增强。泸州老窖的盈利能力也是逐年增强。五粮液、洋河则相对比较平稳。这或许就是最近几年山西汾酒、泸州老窖的股价涨幅远高于五粮液和洋河的原因之一。
再看成长性，重点关注净利润增长率，最近五年表现最突出的还是山西汾酒，平均净利润增长率为61.54%，远高于其他三家。山西汾酒的平均ROE达到22.59%，也比其他三家高。所以，快速扩张、既有价值又有成长，这是当前山西汾酒的主要特点，所以市场给它的估值也比较高，目前山西汾酒的市值3477亿，比泸州老窖的3326亿还要高。这是有原因的。
山西汾酒之所以最近几年快速增长，跟公司的战略和雄心有关，公司的目标是“三分天下有其一”，哪三分？指的是酱香、浓香、清香。所以，汾酒的目标是要将来跟茅台、五粮液平起平坐，要重返巅峰。公司也制定了打过长江的战略，要大力开拓长江以南市场,深入推进汾酒“1357+10”全国化市场布局，聚焦“大基地市场”“华东市场”“华南市场”，加大资源投入，深化渠道布局，创新管理模式，市场结构进一步优化。
持续推动江、浙、沪、皖、粤等市场的科学发展路径，实现了长江以南市场的稳步突破。所以，这样的推广必然需要足够多的销售费用，所以这五年汾酒的销售费用率都是最高的，不过随着推广持续推进，费用率也在下降了，意味着等市场铺开，品牌知名度上来了，那时就更是丰收的时候了。
汾酒的青花系列高增长是一个亮点，青花系列产品实现销售收入61亿元，同比增长56%，中高端产品占比不断提升。青花做为高端产品，毛利率高，所以这也是最近五年汾酒盈利能力逐年提升的主要原因，就是因为走高端路线。
