低估+垄断+成长，缺一不可，完全符合才是最好的击球区。低估最重要。价值投资的核心是低估，安全边际，要买的便宜。

　　买的便宜有两种，一种是这个企业本身受市场情绪感染，突然卖的便宜。比如2018年大跌的老板电器，老板电器还是那么优秀，只是增速偶尔放缓，就被市场戴维斯双杀，造就了机会。比如前几天暴跌的成实外教育，因为二股东被券商强行平仓，导致股价暴跌，短暂暴跌后又迅速反弹。当然前提是，成实外是一家优秀的公司。

　　还有一种情况就是，长期来看，这家公司的价值非常高，而现在的价格不高。所谓价值，按照巴菲特的说法，就是这个企业在生命周期内所有能创造的自由现金流的折现。估值的方法各有千秋，总体大概就是衡量这个公司的长期价值被当前市场严重低估。

　　如何给一个企业估值呢，这就涉及到垄断和成长了。一个企业如果本身有很好的护城河，而且能维持稳定的成长，那么给这家企业估值就相对简单了，就更容易发现机会。如果一个企业自身没有垄断因子，不能构建护城河，那么所有的估值计算将非常有可能错的离谱，自然不能做好投资。

　　如果一家企业，正常的市场估值是3亿，企业本身没有问题，遭遇外部环境和情绪的影响，突然大跌。如果跌到2亿，你就进去抄底，那么涨回3亿，你的收益是50%。如果跌到1亿，你才出手，那么涨回3亿，你的收益将是200%。天壤之别。所以，越低估，收益的弹性越大。