对当前资本市场制度的思考期货实战教程

　　有人曾经问过我：你觉得当今的中国资本市场制度合理吗？我说，那要看你和什么时段做比较了。其实，中国资本市场从一出生就犯了一个致命的错误。

　　1990年，中国改革开放刚满10年，社会刚从动荡不安转变到全神贯注搞经济上来。深圳喊出了“时间就是生命，效率就是金钱”的口号。作为改革开放的排头兵，资本市场怎么搞，成了摆在当时高层和地方大员们面前的一道课题。

　　为了能够让改革开放的步子迈的更大一些，中国改革开放总设计师邓小平说：资本市场要大胆搞，大胆试，实在不行，可以关了。

　　于是，上海和深圳两地先后开设了上海证券交易所和深圳证券交易所。

　　为了大力发展资本市场，各地从上向下摊派上市指标，且能上市的企业清一色为国企。资本市场成为实现国企改革脱困的工具。

　　很明显，资本市场的战略定位出了问题。

　　西方资本市场中上市的企业，都是优质资产，而我们中国特色的资本市场上市的资产，都是为脱困而来，那么，投资者的利益被置于何处呢？

　　国企上市后，股权出现了分置。为了确保国企性质不变，国有股和国有法人股在上市之初就被确定为非流通股。这意味着，中国资本市场中出现了同股不同权，同股不同利，国有股一股独大的局面。中小股民和流通股股东在企业的经营治理中没有话语权。

　　不仅如此，因为国有股不流通，因而对二级市场股价和企业市值毫不关心。

　　2001年，为了改变国有股不流通的局面，高层决定，通过二级市场减持国有股。

　　消息一出，市场哗然。

　　当时，有一位很出名的股民——人称“杨百万”，公开表示：国有股减持，我减持。市场用脚表了态。从此，中国股市步入了与经济基本面高速发展相脱节的四年熊市。上证指数从最高2245点一路下跌到998点。

　　资本市场流动性逐渐缺失，券商破产倒闭，基金经理成了最容易失业的人。市场的融资功能基本丧失，价值发现功能更是奢望，一些市场名人纷纷喊话：推倒重来吧！

　　为了扭转这个局面，2005年，监管层决定推行股权分置改革。

　　为了解决这个历史遗留问题，高层决定因地制宜。各家上市公司自行制定国有股和法人股流通方案，其主要宗旨是，要对流通股股东给予一定的利益补偿。

　　各上市公司纷纷研究制定自己的全流通方案，成熟后上报证监会。

　　由于解决了同股同权的问题，加之大股东让利给流通股股东，有的承诺补偿给流通股东现金，有的承诺补偿流通股东股票，有的给流通股东认购权证，各种方案五花八门。

　　这让中国资本市场本来已处历史低位的投资价值更加突出。随后便引发了一场中国股市有史以来最大规模的牛市。

　　之所以带着大家一起回顾这段历史，是要告诉大家，中国资本市场的发展，离不开中小股民的贡献，他们的利益最应该受到保护和尊重。

　　哪家上市公司尊重投资者利益，哪家上市公司也同样会受到广大投资者的尊重。解决好二者之间的关系，我们就能迎来牛市。

　　上周我在文章里说到，周一市场大概率反弹，修复上周五的下跌。今天，市场盘中出现了持续的反弹，虽然午后有所回落，但总体表现还算良好。

　　银行股今天在盘中表现尚可，究其背后的原因我认为，市场在逐渐发现银行股的价值。一些银行股发布了年报和一季报，数据都很靓丽。不仅每股收益高，分红也大方。我说过，现金分红最能检验一家上市公司利润的含金量。越是愿意给股东大比例分红的企业，越是值得我们尊重。

　　所以，今天银行股有了一定的表现，也带动大盘出现了一定幅度的上涨。

　　关于后市，我认为，目前的市场依旧没有改变震荡上行的姿态。虽然短线看上去依旧处于弱势，但这不能改变股市处于低位，投资价值突出的基本情况。