如果牛市来了，上证指数上涨一倍，那投资低估指数基金能涨多少呢？我们能赚到全部收益吗？其实上证指数本身是一个质量一般的指数。长期看，很多指数的收益，都比上证指数高不少。

　　例如从2004年底至今，上证指数上涨只有一倍多点。但是像300指数，500指数，都是上涨了3-4倍以上的。红利、基本面、50AH等涨幅就更高了。像基本面120，涨幅超过6倍。这还是在当前A股处于熊市低估的情况下实现的。

　　上证指数包括全部股票，没有数量限制，其中有的股票是盈利能力比较差的。A股退市机制也不太完善，这就导致很多垃圾股长期在市场里，成了老赖。上证指数被这些品种拖累，收益也不太理想。

　　但我们没有直接投资上证指数，像估值表里和螺丝钉组合里选择的指数基金，都有数量限制，进来一只就得出去一只。保证了自身的新陈代谢。用这种方式，长期收益上就会更好一些。从牛市到熊市，假如说A股上证指数上涨一倍，我们的收益大概率会更高。那到了牛市，我们能不能赚到全部收益呢？

　　无法赚到全部收益

　　其实，到了牛市，想要赚到全部收益，很难。因为牛市的最高点，和熊市的最低点，是没有办法预测的。没有人能精准的买在最低点卖在最高点。如果降低一下难度，把熊市低估和牛市高估看成是一个区域，那还是可以大致判断出来的。方法也有不少，例如看市场的整体估值、看前段时间介绍的巴菲特指标等等。

　　我们在低估区域分批买入，平均成本价也是在低估区域的。到了牛市高估分批卖出，平均卖出也是在高估区域的。这样可以赚到大部分收益。那牛市最后可能非常疯狂。这部分收益能不能赚到呢？其实到了牛市后期，我们更倾向于高估卖出，然后投资其他低估的品种。用这种方式，把手里高估资产置换成低估资产，继续赚取稳妥的收益。

　　我们把指数基金在牛市的收益拆分一下，可以分为三部分：

　　第一部分是从低估到正常的收益。第二部分是正常到高估的收益。第三部分是高估到泡沫的收益。

　　第一部分收益毫无疑问是可以赚到的

　　而且需要的时间并不太长。通常投资2-3年就能遇到一次低估回归。而且需要承担的下跌波动会比较小。像2018年已经是A股历史第二大的下跌年份，但定投下来的浮亏也就是百分之十几。到2019年一二月份，很多朋友已经开始盈利了。这部分收益，是第一部分的收益。风险低，也比较稳定，不需要大牛市也可以拿到手。

　　第二部分收益需要等牛市

　　我们通常说的牛市，指的就是这部分的上涨。通常5-7年遇到一次。第二部分里，指数基金会大幅上涨，短期里上涨一两倍，从正常估值涨到高估的位置。赚到了第二部分的收益，指数基金也就到了高估可以开始卖出啦。例如2007年、2009年、2015年、以及2018年初都有部分品种到了高估。

　　第三部分收益，就是牛市泡沫的收益了

　　例如2007年，可能到4000-5000点，估值就已经很高了，但是市场还是疯长到了6000多点。这一阶段的涨幅已经是人性的疯狂推动的了。第三部分的收益可以赚到一部分，但到了第三部分这么高的估值，之后是有腰斩的风险的。

　　2007年牛市、2015年牛市，之后都是腰斩了。到了牛市后期，与其说我们为了第三部分的收益而承担腰斩的风险，不如进入高估后卖出，然后投资其他低估的资产，来获取铁定可以拿到的第一部分和第二部分收益。

　　这是比较稳妥的做法，赚确定性的收益。比如说牛市卖出后，我们可以看看其他国家股票市场有没有低估的指数基金、有没有低估的债券类基金品种。从全资产范围来看，低估的机会也是不缺少的，平均每隔一段时间，就会遇到一次低估的机会。

　　总结：牛市来的时候，我们可以吃到大部分的收益。但不可能吃到全部收益。不过这也不可惜。我们可以转投其他低估品种，让投资进入下一轮的滚动。君子不立危墙之下，同样是赚30-50%的收益，从低估品种上赚，比从高估品种上赚，风险要小很多。我们要做的，就是保证自己买入的是低估品种，耐心等待上涨的到来。